观察：多股退市整理期首日暴跌超90% 市场优胜劣汰功能进一步强化

6月26日，在A股市场出现调整之际，一只名为赛隆退的股票引起不少投资者的关注，原因不仅在于这只股票处于当天A股市场个股跌幅榜榜首，更在于其收盘跌幅达到惊人的95.78%，其最新股价已不到历史高位的一个零头。

实际上，除了赛隆退，近日进入退市整理期的天龙退、退市创兴、退市沪科、退市太和、恒久退等多只退市股在退市整理期首日的跌幅亦均超过90%，其中退市太和退市整理期首日盘中最大跌幅甚至超过98%。整体而言，近年来A股市场退市股在退市整理期首日跌幅有进一步扩大的趋势，此类股票退市整理期首日跌势极端惨烈的现象日趋常见。

笔者认为，上述现象出现背后，固然可能有市场情绪影响的因素，投资者对退市股的风险极端厌恶和规避情绪在退市整理期首日容易集中释放，但近年来A股市场退市制度的逐渐完善，以及A股市场化程度的进一步提升，或许是更加关键的原因。

近年来，A股市场逐渐形成包括财务类、交易类、重大违法类、规范类等几类退市情形在内的较为系统的强制退市体系，对营收门槛、审计意见等多项指标提出了更为“刚性”的要求，大幅压缩了以往濒临退市公司通过出售资产、“腾挪财报”等手段规避退市的操作空间。

而在更为市场化的环境下，A股市场的结构性分化也在加大，一些退市公司除了经营亏损，往往还陷入营收极低、净资产为负、审计机构出具非标意见的窘境，甚至企业经营上也难以为继，企业内在价值实际已严重缩水，叠加退市身份确定使“壳价值”大打折扣，相关公司股票进入退市整理期首日被投资者“用脚投票”，也在情理之中。

退市股在退市整理期首日跌幅加剧的趋势未来可能会进一步强化，当然如果市场过度情绪化，也不排除在退市整理期的其他交易日进行纠偏，但退市整理期首日奠定退市股走势主基调的格局相信不会改变。这一市场特征的常态化，也充分印证了A股市场优胜劣汰、吐故纳新的生态持续优化，资本市场服务实体经济、优化资源配置的核心功能进一步强化。

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